Alcuni segnali di avvertimento un titolo potrebbe essere la negoziazione di un territorio pericoloso

Nel corso degli anni, molti investitori mi hanno chiesto come dire quando un titolo è sopravvalutato. E ‘una domanda importante, e uno che voglio prendere del tempo per esplorare in profondità, ma prima di entrare in questo, è necessario per me per gettare alcune basi filosofiche in modo da capire la struttura attraverso la quale ho vista allocazione del capitale, portafoglio di investimenti la costruzione, e il rischio di valutazione. In questo modo, siamo in grado di ridurre al minimo le incomprensioni e si può valutare meglio dove io vengo da quando discutere di questo argomento; le ragioni credo che ciò in cui credo.

Una filosofia allocazione del capitale

Vorrei iniziare con la spiegazione tecnica: Prima di tutto, io sono un investitore di valore. Questo vuol dire che mi avvicino al mondo molto diverso rispetto a un maggior parte degli investitori e le persone che lavorano a Wall Street. Credo che investire è il processo di acquisto di profitti. Il mio lavoro come un investitore è quello di costruire una collezione di attività generatrici di flussi finanziari che producono sempre maggiori somme di guadagni surplus proprietario (una forma modificata di free cash flow) in modo che il mio reddito passivo annuo aumenta nel tempo, preferibilmente ad una velocità notevolmente superiore il tasso di inflazione. Inoltre, mi concentro sui tassi aggiustati per il rischio di cambio. Cioè, spendo un sacco di tempo a pensare la sicurezza del rapporto rischio / rendimento tra una determinata attività e la sua valutazione e sono principalmente di evitare ciò che è noto come riduzione di valore capitale permanente. A titolo di esempio, tutto il resto uguale, sarei lieto di prendere un tasso costante del 10% del rendimento di un alta qualità blue chip magazzino che ha avuto una bassissima probabilità di fallimento, che ho potuto un giorno regalo ai miei figli e nipoti futuri attraverso l’gradini base -up scappatoia (almeno nella parte in basso l’esenzione fiscale immobiliare), quanto vorrei un tasso del 20% di rendimento sul azioni ordinarie in una compagnia aerea regionale.

 Anche se quest’ultimo può essere un commercio molto redditizio, che non è quello che faccio. Ci vuole un margine straordinario di sicurezza per me essere tentata in tali posizioni e, anche allora, essi sono una parte relativamente piccola percentuale del capitale perché sono consapevole del fatto che, anche se tutto il resto è perfetto, un singolo evento non correlate, come ad esempio un 11 settembre, può provocare in un prossimo fallimento istantanea dell’azienda.

 Ho lavorato molto duramente per costruire la ricchezza presto nella vita e non hanno alcun interesse nel vedere che spazzato via in modo da avere un po ‘più di quello che già faccio.

Ora, mi permetta di fornire la spiegazione del laici: Il mio lavoro è quello di sedersi alla scrivania tutto il giorno e pensare a cose intelligenti da fare. Utilizzando le mie due secchi – di tempo e denaro – mi guardo intorno al lavoro e cerco di pensare a modi che posso investire quelle risorse in modo da produrre un altro flusso di rendita per me e la mia famiglia per la raccolta; un altro fiume di soldi che entrano in 24 ore al giorno, 7 giorni alla settimana, 365 giorni l’anno, arrivando se siamo svegli o addormentati, nella buona e nella cattiva sorte, non importa il clima politico, economico o culturale. Ho poi prendere quei flussi e distribuirli ai nuovi flussi. Wash. Risciacquo. Ripetere. È l’approccio che è responsabile per il mio successo nella vita e mi ha permesso di godere di autonomia finanziaria; mi ha dato la libertà di concentrarsi su ciò che volevo fare, quando ho voluto farlo, senza mai dover rispondere a chiunque altro, anche come uno studente di college, quando io e mio marito sono stati guadagnare sei cifre da progetti collaterali, pur essendo pieno studenti -time.

Questo significa che sono sempre alla ricerca in giro per i flussi di rendita che posso creare, acquisire, perfetto, o la cattura.

 Non mi interessa se particolarmente un nuovo dollaro di free cash flow deriva da beni immobili o di azioni, obbligazioni o copyright, brevetti o marchi di fabbrica, di consulenza o di arbitraggio. Combinando l’accento sui costi ragionevoli, efficienza del sistema fiscale (attraverso l’uso di cose come periodi altamente passiva, a lungo termine dell’azienda e le strategie di posizionamento di asset), prevenzione delle perdite (in contrapposizione alle fluttuazioni di quotazione di mercato, che non mi danno fastidio a tutti purché la detenzione sottostante sia soddisfacente), e, in una certa misura, considerazioni personali, etiche o morali, sono contenuti per prendere decisioni che ritengo sarà, in media, comportare un significativo e materiale, aumentano nel valore attuale netto dei miei guadagni futuri. Questo mi permette, in molti modi, ad essere quasi completamente staccato dal mondo frenetico della finanza.

 Sono così conservatrice che ho anche la mia famiglia tenere i loro titoli in conti di liquidità solo, rifiutando di aprire conti di margine a causa del rischio rehypothecation.

In altre parole, azioni, obbligazioni, fondi comuni di investimento, immobili, aziende private, di proprietà intellettuale … sono tutti significa solo al termine. L’obiettivo, l’obiettivo, è in aumento del potere d’acquisto reale, il netto delle imposte, dopo l’inflazione flusso di cassa, che si presenta nei nostri conti in modo che si sta espandendo decennio dopo decennio. Il resto è in gran parte del rumore. Io non sono infatuato di una particolare classe di attivi. Sono soltanto attrezzi da darmi quello che voglio.

Perché sopravvalutazione Presenta un problema

Quando si capisce che questa è la lente attraverso la quale ho vista investire, dovrebbe essere evidente per spiegare perché le cose sopravvalutazione. Se investire è il processo di acquisto di profitti, come io sostengo che è, si tratta di una verità matematica assiomatico che  il prezzo da pagare per ogni dollaro di guadagno è il determinante primario sia del rendimento totale e tasso di crescita annuo composto di godere .

Cioè, il prezzo è di primaria importanza. Se si paga 2x per gli stessi flussi di cassa netti valore attuale, il ritorno sarà pari al 50% di quello che avrebbe guadagnato se avesse pagato 1x, invece. Prezzo non può essere separata dalla questione che investe come esiste nel mondo reale. Una volta bloccato nella tariffa, il dado è tratto. Per prendere in prestito da un vecchio detto di vendita al dettaglio che viene a volte utilizzato nei circoli investire valore, “bene acquistato è ben venduto”. Se si acquista beni che hanno un prezzo alla perfezione, v’è intrinsecamente più rischio nel vostro portafoglio perché è necessario tutto per andare diritto a godere un rendimento accettabile. . (Un altro modo di pensare è venuto da Benjamin Graham, il padre del value investing Graham era un grande sostenitore che gli investitori si chiedono – e sto parafrasando qui – “a quale prezzo ea quali condizioni?” Ogni volta che lay out soldi. Entrambi sono importanti. Né dovrebbe essere ignorato.)

Tutto ciò detto, veniamo al cuore della questione: Come si può dire se un titolo è sopravvalutato? Ecco una manciata di segnali utili che possono indicare uno sguardo più attento è giustificato. Naturalmente, non si sta andando ad essere in grado di sfuggire alla necessità di tuffarsi nel rapporto annuale, 10-K di deposito, conto economico, stato patrimoniale, e le altre informazioni, ma fanno per un buon test di primo passaggio utilizzando le informazioni facilmente accessibili . Inoltre, uno stock sopravvalutati può  sempre  diventare ancora più sopravvalutato. Guardate la bolla dot-com degli anni 1990 come un perfetto esempio. Se si passa su un’opportunità di investimento, perché è un rischio muto e ritrovi miserabile perché non c’è più un altro 100%, 200%, o (nel caso della bolla dot-com), 1.000%, non si è adatti a lungo -term, disciplinato investire. Sei in un enorme svantaggio e potrebbe anche prendere in considerazione evitando le scorte del tutto. In una nota correlata, questa è una ragione per evitare il corto circuito magazzino. A volte, le aziende che sono destinati per il fallimento finiscono per comportarsi in un modo che, nel breve termine, può causare ad andare in bancarotta se stessi o, per lo meno, subire una perdita finanziaria personalmente catastrofica come quella subita da Joe Campbell quando ha perso $ 144,405.31 in un batter d’occhio.

Uno stock potrebbe essere sopravvalutato se:

1. Il PEG o dividendo rettificato Rapporto PEG superare 2

Questi sono due di tali calcoli rapidi e-sporco, back-of-the-busta che possono essere utili in molte situazioni, ma avranno quasi sempre una rara eccezione che si apre di volta in volta. In primo luogo, guardare la prevista crescita al netto delle imposte nei profitti per azione, completamente diluita, nel corso dei prossimi anni. Avanti, guardare il rapporto prezzo-utili sul titolo. Utilizzando queste due figure, è possibile calcolare qualcosa conosciuto come il rapporto di PEG . Se il titolo paga un dividendo, si potrebbe desiderare di utilizzare il rapporto dividendo PEG-regolato.

La soglia superiore assoluta che la maggior parte delle persone dovrebbero prendere in considerazione è un rapporto di 2. In questo caso, il più basso è il numero, meglio, con qualsiasi cosa a 1 o al di sotto considerata un buon affare. Anche in questo caso, potrebbero esistere eccezioni – un investitore di successo con un sacco di esperienza potrebbe individuare un’inversione di tendenza in un business ciclico e decidere i guadagni proiezioni sono troppo conservatore per cui la situazione è molto più rosea di quanto non appaia a prima vista – ma per il nuovo investitore, questo generale regola potrebbe proteggere da un sacco di perdite inutili.

2. il dividend yield è nel più basso del 20% del suo lungo termine Gamma Storico

A meno che un’azienda o settore o industria sta attraversando un periodo di profondo cambiamento sia nel proprio modello di business o le forze economiche fondamentali nel lavoro, il nucleo del motore operativa dell’impresa sta per esporre un certo grado di stabilità nel tempo in termini di comportarsi all’interno un abbastanza ragionevole gamma di risultati a determinate condizioni. Cioè, il mercato azionario potrebbe essere volatile, ma l’esperienza di funzionamento attuale della maggior parte delle aziende, durante la maggior parte dei periodi, è molto più stabile, almeno per quanto misurato su interi cicli economici rispetto al valore del titolo sta per essere.

Questo può essere usato a vantaggio dell’investitore. Prendete una società come Chevron. Guardando indietro nel corso della storia, dividend yield in qualsiasi momento della Chevron è stata al di sotto del 2,00%, gli investitori avrebbero dovuto essere cauti in quanto l’azienda è stato sopravvalutato. Allo stesso modo, ogni volta che si avvicinava la gamma 3,50% al 4,00%, è garantito un altro guardare è stato sottovalutato. Il rendimento di dividendo, in altre parole, servito da un  segnale . Era un modo per meno investitori esperti di approssimare il prezzo relativo ai profitti aziendali, strappando via un sacco di confusione che può sorgere quando si tratta di norme GAAP.

Un modo per farlo è quello di tracciare i rendimenti da dividendi storici di una società nel corso dei decenni, e poi dividere il grafico in 5 distribuzioni uguali. Ogni volta che il rendimento di dividendo scende sotto il quintile, diffidare.

Come con gli altri metodi, questo non è perfetto. Le aziende di successo improvvisamente si trovano in difficoltà e non riescono; cattive imprese stesse girarsi e razzo. In media, però, quando seguita da un investitore conservatore come parte di un portafoglio ben gestito di alta qualità, blue chip, le scorte di dividendo pagato, questo approccio ha generato alcuni risultati molto buoni, tra alti e bassi, alti e bassi, la guerra e la pace. In effetti, vorrei andare fino al punto di dire che è il singolo approccio migliore formule in termini di risultati reali per lunghi periodi di tempo che io abbia mai incontrato. Il segreto è che costringe gli investitori a comportarsi in modo meccanico simile al modo in cui dollaro costo media in fondi indice fa. Storicamente, è anche portato a un fatturato molto inferiore. Maggiore passività significa una migliore efficienza del sistema fiscale e il costo più basso dovuto in non piccola parte a vantaggio di sfruttare imposte differite.

3. E ‘in un settore ciclico e gli utili sono a massimi storici

Ci sono alcuni tipi di aziende, come costruttori edili, produttori di automobili, e le acciaierie, che hanno una caratteristiche uniche. Queste imprese sperimentano taglienti flessioni degli utili nei periodi di declino economico, e grandi picchi nei profitti durante i periodi di espansione economica. Quando quest’ultimo caso, alcuni investitori sono attratti da quelli che sembrano essere utili in rapida crescita, P / E basso rapporti, e, in alcuni casi, dividendo grassi.

Queste situazioni sono noti come trappole di valore. Essi sono reali. Sono pericolosi. Essi appaiono alla fine della coda di cicli di espansione economica e di generazione in generazione, intrappolare investitori inesperti. I ripartitori, capitale sperimentato saggi sanno che i rapporti prezzo-utili di queste imprese sono molto, molto più alto di quanto non appaiano.

4. L’Utile Yield è a meno di mezzo il rendimento sul 30-Year Treasury Bond

Questo è uno dei miei test preferiti per uno stock sopravvalutato. In sostanza, se seguiti in un portafoglio ampiamente diversificato, che potrebbe aver causato a perdere un paio di grandi opportunità, ma, sulla bilancia, che ha portato ad alcuni risultati fantastici in quanto è quasi un modo sicuro per evitare di pagare troppo per una proprietà palo. Qualcuno che ha usato questo test avrebbe navigato attraverso il 1999-2000 bolla in azioni come avrebbero eluso grandi aziende come Wal-Mart o commercio di Coca-Cola per un assurdo 50x guadagni!

La matematica è semplice:

30 anni Treasury Bond Yield ÷ 2
——— (diviso per) ———
Utile diluito per azione

Ad esempio, se una società guadagna $ 1,00 per azione in EPS diluito, e 30-Year Treasury Bond rendimenti sono 5,00%, il test fallirebbe se hai pagato $ 40.00 a persona oppure di più per azione. Questo dovrebbe inviare fino una grande bandiera rossa che si può essere il gioco d’azzardo, non investire, o che la tua ipotesi di ritorno sono straordinariamente ottimista. In rari casi, che potrebbe essere giustificata, ma è qualcosa che è decisamente fuori dalla norma.

Ogni volta che il rendimento dei titoli del Tesoro supera il rendimento degli utili del 3-a-1, correre per le colline. E ‘accaduto solo poche volte ogni paio di decenni, ma è quasi mai una buona cosa. Se accade di scorte sufficienti, il mercato azionario nel suo complesso sarà probabilmente molto elevato rispetto al Prodotto nazionale lordo, o PIL, che è un importante segnale di avvertimento che le valutazioni sono staccarsi dalla realtà economica sottostante. Naturalmente, è necessario regolare per i cicli economici; ad esempio, durante la fase post-11 settembre recessione del 2001, si aveva un sacco di meravigliosi altrimenti le aziende con enormi di una volta write-off che hanno portato i guadagni gravemente depressi ed e rapporti in maniera massiccia ad alta p /. Le imprese stesse raddrizzati negli anni successivi perché nessun danno permanente era stato fatto per le loro operazioni di base in molti casi.

Già nel 2010, ho scritto un pezzo sul mio blog personale che si occupava di questo particolare approccio valutativo. E ‘stato chiamato, abbastanza semplicemente, “è necessario concentrarsi su Parametri di valutazione in Borsa!”. La gente non lo fanno, però. Pensano di scorte non coerente con le attività generatrici di flussi finanziari che sono (anche se un titolo non paga dividendi, fino a quando la quota di proprietà si tiene sta generando guadagni della trasparenza, che il valore sta andando a trovare la via del ritorno a te, la maggior parte delle probabilmente sotto forma di un più alto prezzo del titolo nel corso del tempo con conseguente plusvalenza), ma i biglietti della lotteria, come magici, il cui comportamento è misteriosa quanto i borbottii del Oracolo di Delfi. Per coprire terra abbiamo già camminato insieme in questo articolo, è tutto senza senso. E ‘solo contanti. Tu sei dopo contanti. State comprando un flusso di banconote presenti e future del dollaro. Questo è tutto. Questa è la linea di fondo. Si desidera che il, il più alto ritorno, la raccolta più sicuro aggiustata per il rischio di attività generatrici di flussi finanziari che si può mettere insieme con il vostro tempo e denaro. Tutto questo altre cose è una distrazione.

Quello che un investitore dovrebbe fare quando lui o lei possiede sopravvalutato un archivio?

Detto tutto questo, è importante capire la differenza tra il rifiuto di acquistare uno stock che è sopravvalutato e il rifiuto di vendere un titolo che vi capita di sostenere che ha temporaneamente ottenuto davanti a sé. Ci sono un sacco di ragioni per cui un investitore intelligente non può vendere uno stock sopravvalutati che è in suo portafoglio, molti dei quali coinvolgono decisioni trade-off di circa costo opportunità e normativa fiscale. Detto questo, è una cosa da tenere qualcosa che potrebbe aver esaurito il 25% in vista della tua figura valore intrinseco conservativamente stimato e un altro del tutto, se stai seduto in cima di una completa follia alla pari con ciò che gli investitori hanno a certe volte in passato.

Un grande pericolo che vedo per i nuovi investitori è una tendenza al commercio. Quando si possiede un grande business, che probabilmente vanta un alto rendimento del capitale, alto rendimento delle attività, e / o ad alta remunerazione del capitale investito per le ragioni che si venne a conoscenza nel modello di DuPont ripartizione ROE, valore intrinseco è destinata a crescere nel corso del tempo . E ‘spesso un errore orribile a parte con la proprietà di affari si tiene perché potrebbe avere ottenuto un po’ costoso di tanto in tanto. Date un’occhiata ai rendimenti di due imprese, la Coca-Cola e PepsiCo, nel corso della mia vita. Anche quando il prezzo delle azioni ha davanti a sé, si sarebbe stato pieno di rimpianto avevano rinunciato a voi la puntata, rinunciando dollari per pochi centesimi.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

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